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Em suma, a linha de pensamento por trás da rotação é que, após 30 anos de taxas de juros nos Estados Unidos em geral caindo e os preços dos títulos, resultando, aumentando, um ponto de inflexão foi alcançado ou está se aproximando onde agora as taxas de juros aumentarão ao longo do tempo E os preços das obrigações sofrerão. A maioria das pessoas, pelo menos, parece concordar nesse ponto em certa medida, embora o que exatamente isso significará para títulos e ações como investimentos permanece amplamente contestado. Alguns argumentaram que essa dinâmica irá induzir fluxos de dinheiro maciços para passar de títulos para o mercado de ações (produzindo o titulo de rotulação inicial), enquanto outros afirmam que não terá um efeito tão grande quanto nas alocações agregadas de portfólio como esperado. A mídia financeira tentou bastante argumentar isso como uma batalha entre Bill Gross, o conhecido gerente de portfólio de Janus, e Jeff Gundlach, fundador da DoubleLine Capital, que compartilharam um passado controverso e a mente de donrs tomando jabs um para o outro. No entanto, para mim, eles parecem dizer o mesmo, exceto por uma ligeira diferença de opinião sobre o ldquokey levelrdquo no mercado de títulos. Gross veio e disse que 2,6 no Tesouro dos Estados Unidos de 10 anos é a linha na areia para o final do mercado de títulos de touro, enquanto a Gundlach argumenta que os líderes de liderança de camada pode concentrar-se em 2.6, mas 3 é o nível a assistir Para ldquodefinir o fim do mercado de touro ósseo a partir de uma perspectiva de gráfico clássico. Em outras palavras, ambos esses tipos de vínculos muito inteligentes, apesar de suas pequenas diferenças, acreditam que estamos chegando perto de atingir esse ponto de inflexão, com Gundlach afirmando Que é quase o mesmo para o surerdquo que o 10 anos vai demorar 3 este ano. Enquanto isso, já dissemos que é muito provável que, em julho passado, tenha marcado a base para as taxas, quando o Tesouro dos Estados Unidos de 10 anos baixou abaixo do nadir de 2012 antes de se recuperar rapidamente para disparar cerca de 125 pontos base (quase 100 movimentos Em termos percentuais) até o final de 2016. A trajetória futura das taxas, portanto, parece ser ascendente, mas o caminho exato permanece desconhecido. Assim como os rendimentos não foram diretos ao longo das últimas três décadas, eles não irão direto nos próximos anos, já que as últimas semanas nos lembraram que os 10 anos cairam cerca de 10. Além disso, enquanto o gráfico de longo prazo de O 10 anos que remonta ao início dos anos 80 parece ter já quebrado a sua linha de queda ao usar uma escala linear (Gráfico 1), o gráfico logarítmico (Gráfico 2) ainda tem algum trabalho a fazer e precisaria melhor 3,5 antes da tendência de baixa está quebrado. 2,6, 3 e 3,5 podem também atuar como uma resistência bastante forte, de modo que não me surpreenderia que as taxas de juros permaneçam abertas para quase 2017 até que as expectativas sobre o crescimento econômico e a inflação levantem o suficiente para as taxas de energia acima desta resistência quadra. 3, especialmente, pode ser difícil de superar nos próximos meses até vermos exatamente quais serão as novas políticas de administraçãorsquos. Então, o que isso significa para o mercado de ações Bem, os estrategistas de mercado também estão desgastados nesse ponto. Jeffrey Kleintop, estrategista global em chefe da Charles Schwab, acredita que o fluxo de fundos passou de títulos para ações que ocorreram nos últimos dois meses, que adicionou 3 trilhões a valores patrimoniais globais, enquanto os valores de títulos caíram 2 trilhões por Bloomberg, ldquomarks Um importante juncturerdquo e ldquoyears deixou de correr. rdquo Por outro lado, David Kostin, da Goldman Sachs, argumentou na semana passada em uma nota que, muitos investidores institucionais, os que realmente mudam de mercado, estão restritos a transferir dinheiro de títulos ou a possuir ações, então O impacto do ldquogreat rotationrdquo pode já estar se aproximando do seu limite superior, uma vez que as alocações de títulos de dívida já estão próximas dos níveis mais baixos dos últimos 30 anos. A verdade pode estar em algum lugar no meio, então. No geral, as taxas ainda são susceptíveis de ser baixas e acomodatórias para os próximos dois anos quando comparadas às suas médias a longo prazo, o que deve ajudar a manter o interesse nos estoques elevados. Ao mesmo tempo, se estamos corretos e o crescimento dos lucros crescer nos próximos trimestres, isso deve ser bom para os preços das ações, então ainda podemos ver uma grande quantidade de dinheiro retornando de títulos para ações, particularmente entre os investidores de varejo que perseguem retornos , Se os preços das ações subirem enquanto os títulos estão perdendo valor e ainda obtendo taxas relativamente baixas. No entanto, David Kostin faz um ponto justo que certamente não vamos ver a maioria dos investidores de renda fixa de repente mudar para ações ndash investidores institucionais são geralmente limitados no que eles podem investir pelos termos de seus acordos de carteira, e os títulos ainda vão jogar Um grande papel para os investidores de varejo que precisam da diversificação e benefícios de renda que eles podem fornecer. Então, em uma base líquida, Irsquod diz que ldquothe great rotationrdquo pode ajudar a fornecer um vento de cauda para ações, mas pode não ser tão ldquogreatrdquo como muitos acreditam. No final do dia, os ganhos e o crescimento econômico ainda são os principais impulsionadores do mercado de ações e, sem este crescimento, as taxas de juros e as ações podem ter problemas para aumentar significativamente dos níveis atuais. E, a mais curto prazo, o SampP 500 parece ter problemas para aumentar neste momento, com mais uma semana atrás de nós, onde o índice basicamente não foi a lugar nenhum. Isso também não é um exagero, pois abriu a semana no 2273 e terminou apenas um ponto mais alto em 2274, colocando uma faixa total de apenas 25 pontos no processo. As ações continuam a enfrentar uma resistência forte acima dos preços atuais, possivelmente por causa dessa grande linha de teste (Gráfico 3) que referenciei regularmente, mas apenas haviam sido muitas más notícias por aí para reduzir os preços. Nenhum dos principais índices está realmente quebrando ainda, e o NASDAQ conseguiu fazer novos aumentos nos últimos dias, mas provavelmente haverá um ponto em que o chão cede, se as ações não puderem fazer mais progressos na parte superior. Conforme mencionado, nossos modelos indicam que, no final de janeiro, pode ser quando o mercado finalmente se encontra com problemas, e isso pode começar tão cedo nesta semana, a menos que possamos superar a pressão de venda aérea. É também a semana da expiração das opções, que tem sido historicamente difícil em janeiro nos últimos 18 anos, de acordo com Jeff Hirsch, a mente por trás do Stock Traderrsquos Almanac. O SampP 500 diminuiu em 13 desses 18 anos, com uma perda média de 1,06, e essa data de vencimento também ocorre no dia da inauguração deste ano, o que poderia aumentar a volatilidade ainda mais. E isso deixa o caso. A chamada para esta semana: a temporada de ganhos deve ser o principal foco com esta a primeira grande semana para o 4T16, embora os indicados no gabinete de Donald Trumprsquos e a inminente inauguração continuem recebendo muita atenção. Vamos concluir a semana com um novo presidente aqui nos Estados Unidos e, como já mencionamos, isso poderia ser ldquobuy o rumor, vender o evento do tipo newsrdquo onde os comerciantes usam o juramento como uma desculpa para tirar lucros. Procure um possível top de negociação que coincida com a inauguração, mesmo que isso não tenha exatamente o sentido racional (quando o mercado realmente faz sentido racional). Além disso, espere ainda mais atenção aos lançamentos de ganhos corporativos e às teleconferências deste trimestre para ver como as equipes de gerenciamento estão planejando em torno da nova administração. O sentimento do investidor parece ter aumentado consideravelmente desde a eleição, mas será interessante ver como as empresas se sentem, dada a incerteza que existe com toda a especulação política. Se os gerentes estão principalmente no modo ldquowait e seerdquo quando se trata de investimentos futuros e ações estratégicas, pode atrasar o impacto que as políticas Trumprsquos e Congressrsquos têm sobre os ganhos das empresas. No entanto, ainda acreditamos que os números de ganhos finais continuarão a mostrar um ambiente de crescimento melhorado, o que esperançosamente evitará qualquer desvantagem séria para o mercado amplo. Então, fique atento, pois isso tem os ingredientes de uma semana crucial para o mercado de ações no período curto a intermediário. Clique aqui para ampliar Clique aqui para ampliar Clique aqui para ampliar Comprar C-R-A-P 9 de janeiro de 2017 Vivemos em um mundo moderno de siglas e palavras-chave, e o setor financeiro certamente não é exceção. Na verdade, pode ser um dos piores culpos, o que com FANG, ZIRP, TINA, BREXIT, QUITALY, BRIC, etc., todos entrando no léxico nos últimos anos. No entanto, criar uma coleção cativante de consoantes continua a ser uma das formas mais infalíveis de atrair a atenção neste negócio, uma vez que, reconhecidamente, faz uma excelente manchete e dá aos estrategistas como nós algo divertido de escrever sobre (ldquofunrdquo sendo uma medida relativa). Bem, agora, o novo acrônimo atraente para assistir, de acordo com Tom Lee of Fundstrat é o nápvel CRAP ndash Computers, Resources, American Banks e Phone Carriers, que são todos alavancados para a recuperação, inflação e desregulamentação do investimento esperados no próximo ano . Antes de comentar mais sobre essas recomendações, gostaria de salientar que eu gosto de seguir os pensamentos de Tom Leersquos porque, como nós, ele deixa os dados fazer a maioria de seus pensamentos e, como nós, ele era um dos poucos especialistas No ano passado, que realmente viu o potencial do mercado de ações dos EUA. Ele apoiou isso também, com um dos mais altos alvos SampP 500 entre estrategistas para 2016 (2325), mas agora, de acordo com Bloomberg, ele tem o preço mais baixo para 2017 entre os quinze estrategistas que rastreiam (2275), prova adicional Que ele não menciona apenas números de consenso. Lendo entre as linhas de seus comentários, Lee não vê uma vantagem substancial para o mercado de ações como um todo em 2017, pelo menos não sem uma retração em primeiro lugar, mas ele acredita que existe potencial entre as áreas individuais do mercado. Esta linha de pensamento é consistente com a nossa visão de que a indexação passiva pode ser mais frustrante neste tipo de ambiente de investimento porque você será arrastado para baixo pelos setores de baixo desempenho e o aumento da volatilidade pode tornar mais difícil manter posições o tempo suficiente para alcançar o Eventual desempenho. Em geral, concordamos, também, que os estoques de C-R-A-P devem fazer bem no cenário político e econômico que muitos esperam estar no horizonte. Se a inflação se retirar, impulsionada pelo estímulo fiscal e pelo crescimento econômico mais robusto, a Fundtrat argumenta que o aumento contemporâneo dos salários não atingirá as margens da empresa de tecnologia com a força, dada a dependência de mais trabalhadores altamente qualificados, e nós também continuamos a assessorar Um excesso de peso da Tech para beneficiar do subsistema de computadores. O grande acrônimo de 2015 e 2016, os chamados estoques FANG, já pode estar voltando em favor, também, com o Facebook Inc. (FB123.41Outperform), Amazon Inc. (AMZN795.99Outperform), Netflix Inc. (NFLX131 .07Outperform), e Alphabet Inc. (GOOG806.15Outperform), todos emergindo para novos aumentos de reação na semana passada. Nós também continuamos a gostar do setor de Energia para o jogo de Recursos, já que nossa equipe de analistas fundamentais em Houston ainda vê o auge do preço do petróleo nos próximos dois anos e as empresas devem ser administradas um pouco mais eficientemente após todo o corte de custos Que foi implementado. Seus favoritos atuais no espaço são Oasis Petroleum Inc. (OAS15.58Strong Buy), Unit Corporation (UNT30.25Strong Buy), Kinder Morgan Inc. (KMI21.81Strong Buy) e Tesoro Logistics L. P. (TLLP53.80Strong Buy). Não há escassez de bancos americanos para escolher também, mas o Bank of the Ozarks Inc. (OZRK52.36Strong Buy) eo Signature Bank (SBNY150.50Strong Buy) são os dois preferidos pelos nossos analistas no momento. Eu realmente recebi algumas perguntas recentemente, perguntando se a corrida nos bancos está chegando ao fim, e não apenas no curto prazo, mas para o bem. Nós pensamos que os triviais consideram Financials terem sido, em grande parte, um desempenho inferior ao longo do mercado até o início dos anos 2000, e os Itrsquos precisarão de mais de dois meses para começar a corrigir essa divergência (Gráfico 1). No curto prazo, sim, muitos dos bancos provavelmente chegaram muito longe, muito rápido, mas as retrocessos ainda devem ser para a compra, na nossa opinião, como a curva de rendimentos é amplamente esperada para aumentar ainda mais. Finalmente, a parte da operadora de telefone da C-R-A-P é um pouco mais complicada, já que Donald Trump já saiu em oposição a pelo menos uma das fusões propostas para consolidar ainda mais a indústria e colocar mais controle nas mãos dos principais players. No entanto, se experimentarmos uma ampla desregulamentação em todo o cenário de negócios em geral, as grandes operadoras de telefonia poderiam ver alguns benefícios sob a forma de poder de preços (por Forbes), além de melhorar a demanda à medida que a economia geral se aprimora. Verizon Communications Inc. (VZ53.26Outperform), ATampT Inc. (T41.32Outperform) e T-Mobile US Inc. (TMUS56.77Outperform) são classificados como ldquobuysrdquo por nossos analistas fundamentais. A Fundstrat concluiu seu relatório C-R-A-P, lançando algumas advertências, incluindo o risco de que a organização da Casa Branca ldquosloppy crie confusão na política dos EUA, particularmente porque os tweets se tornam políticas. Eles estimam que a nova administração pode trazer consigo pelo menos um mergulho de 5 na primeira metade do ano, algo que deve ser uma pequena surpresa dada a ótima corrida que desfrutamos e não deve ser uma preocupação significativa. Em 2017, o maior risco, em nossa opinião, era que ninguém parecia estar falando sobre quaisquer riscos, e acho que muito interessante dizer que Tom Lee é o estrategista mais pessimista na pesquisa da Bloomberg e até mesmo seu objetivo de fim de ano é Quase exatamente onde estamos agora ndash, então não exatamente de baixa. No entanto, os riscos existem (e estes são apenas os óbvios): a perfeição de Trump e os republicanos é em grande parte no prazo razoável. É inevitável que seja decepcionante em algum momento, ou seja, não é suficiente estímulo ou desregulamentação vis-agrave - As expectativas do mercado ou não é rápido. Alguns relatórios que eu vi indicam que algumas empresas podem atrasar novos investimentos ou outras ações estratégicas até que as novas políticas de administração se tornem mais claras se for forçado a esperar indefinidamente, poderia começar a prejudicar a economia global O mesmo vale para muitos investidores, que provavelmente continuaram a vender posições no ano passado com a expectativa de que os impostos mais baixos viriam. A questão agora se torna, nós vemos uma rodada de vendas atrasadas logo que tenhamos uma melhor idéia sobre as implicações tributárias Considerando que os investidores em todos os lugares estão atualizando o Twitter a cada poucos minutos para ver o que Donald Trump dirá em seguida, o mercado é sempre um tweet longe de Sendo assustado por certas empresas ou indústrias. Então, não é razoável pensar que podemos começar a ver algumas fraquezas nas próximas sessões quando o dia da inauguração se aproxima. Como Jeff Saut escreveu no nosso Morning Tack na quinta-feira passada: nossos modelos continuam a telegráficar um movimento mais alto no final do mês, embora se aproximem no meio do mês, estamos reduzindo nosso entusiasmo. Essa visão baseia-se no fato de ter jogado a manifestação de forma bastante agressiva. No entanto, do ponto de vista tático, estamos adotando uma posição mais cautelosa à medida que as abordagens de meados de janeiro são consistentes com a chamada de advertência do nosso modelo para o final de janeiro. Eu ouvi falar de muitas pessoas inteligentes que os dias em torno da inauguração poderiam acabar representando um top trading de curto prazo, como os lucros da manifestação eleitoral estão bloqueados e começamos a ter uma idéia real de como o presidente Trump será diferente Candidato ou presidente-eleito Trump. E se suficientes comerciantes começam a acreditar que um topo iminente está chegando, eles podem acelerar sua venda. Para sermos claros, não devemos antecipar qualquer correção importante e ainda acreditamos que as ações irão crescer em 2017, mas uma retração na faixa de 5-10 não seria a pior coisa no curto prazo e provavelmente lhe daria um bom Possibilidade de comprar os títulos anteriormente mencionados. A chamada para esta semana: Como SentimenTrader apontou na sexta-feira: apesar de um novo recorde histórico no SampP 500, havia mais valores em declínio do que avançar na NYSE. A quantidade de volume que flui para esses títulos foi o 5º pior em um dia em que o SampP atingiu um máximo histórico. E a porcentagem de problemas atingindo uma alta de 52 semanas não estava muito atrasada, também ficando mal. A última vez que a quantidade foi tão ruim em um máximo histórico no SampP foi o pico do mercado alto em 24 de março de 2000. Além disso, o SampP 500 de igual peso não se juntou ao primo mais comum, com base em boné, fazendo um novo Todos os tempos (Gráfico 2), e os estoques de pequena capitalização, que levaram durante a maior parte deste recente rali, finalmente começaram a diminuir. Assim, a amplitude do mercado parece estar a cair um pouco, o que muitas vezes é um preâmbulo para a fraqueza das principais médias, e podemos começar a ver os comerciantes se posicionarem para o topo de negociação a curto prazo, coincidindo com a inauguração. Portanto, se você estiver buscando tirar lucros e reduzir a exposição ao patrimônio, a próxima semana pode ser uma boa oportunidade para fazê-lo. A fraqueza antecipada nas próximas sessões não deve afetar significativamente mais investidores de longo prazo e, finalmente, pode dar aos que perderam a oportunidade de comprar uma vitória eleitoral, mas é motivo para permanecer vigilante. O ldquobig testrdquo para o SampP 500 que mencionei recentemente mantém o seu lugar como resistência (Gráfico 3) e, a menos que possamos subir acima desse nível (aproximadamente 2280-2285), pode haver uma vantagem limitada no curto prazo. Clique aqui para ampliar Clique aqui para ampliar